Wie ‘aktive ETFs’ passive Investitionen aufrütteln

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Wie alle ETFs bieten sie Anlegern einen Teilbesitz an einem Pool von Vermögenswerten über Aktien, die den ganzen Tag an einer Börse öffentlich gehandelt werden. Jeder hat auch einen Referenzindex, der eine Anlagestrategie widerspiegelt, die sich auf einen bestimmten Marktsektor oder ein bestimmtes Thema konzentriert, z. B. Large-Cap-Unternehmen oder disruptive Technologien. Der Unterschied bei einem aktiven ETF besteht darin, dass ein Manager oder ein Team den Fonds verwaltet. Sie versuchen aktiv, ihre Benchmark zu übertreffen, und sie entscheiden nach eigenem Ermessen, was sie kaufen und verkaufen müssen, um dies zu tun. Dies bedeutet, dass sie nach eigenem Ermessen von der Benchmark abweichen können, indem sie beispielsweise Aktien verkaufen, die unterdurchschnittlich abschneiden, und neue ersetzen.

Nehmen Sie den ARK Innovation ETF (Ticker ARKK), Cathie Woods Flaggschiff-Fonds, dessen größte Beteiligung Tesla Inc. ist. Als die Aktien des Autoherstellers im September fielen, nachdem sie nicht in den S & P 500 aufgenommen worden waren und die Nachricht von einer Partnerschaft zwischen den Konkurrenten Nikola Corp. und General Motors Co. bekannt wurde, nutzte Wood die Gelegenheit, um mehr Aktien zu geringeren Kosten zu kaufen. Seitdem ist Tesla um 140% gestiegen und ARKK um 83%.

3. Was ist die Attraktion?

Für diejenigen, die daran interessiert sind, den Markt zu schlagen und stark an einen bestimmten Vermögensverwalter, ein bestimmtes Team oder eine bestimmte Strategie glauben, können aktive ETFs hilfreich sein. ETFs sind bekannt für ihre Liquidität und Handelsfreundlichkeit sowie für bestimmte Steuervorteile. Aktive ETFs nutzen diese Vorteile und geben dem Fonds zusätzliche Flexibilität – Manager können reagieren, wenn sich die Marktbedingungen schnell ändern, beispielsweise während der Coronavirus-Pandemie. Der Vorteil für Unternehmen, die sich für die Veröffentlichung aktiv verwalteter Produkte entscheiden, besteht darin, dass diese Fonds in der Regel eine höhere Gebühr und damit einen höheren Gewinn erzielen. Der durchschnittliche passive Aktien-ETF berechnet 0,49%, während sein aktives Gegenstück durchschnittlich 0,72% beträgt.

Aktive Fonds machen immer noch einen relativ kleinen Teil der gesamten US-amerikanischen ETF-Branche in Höhe von 5,9 Billionen US-Dollar aus. Im Februar enthielten diese Fonds rund 205 Mrd. USD oder weniger als 4% des ETF-Marktes. Aber sie wachsen schnell und verdienen 2020 etwa 55 Milliarden US-Dollar für ihr bestes Jahr seit Bestehen. Das Aushängeschild für den aktiven ETF-Erfolg ist Wood at Ark, der fünf der beliebtesten aktiven Produkte auf dem Markt betreibt. Ihre Fähigkeit zur Aktienauswahl – alle ihre aktiven Fonds erzielten im vergangenen Jahr dreistellige Renditen – hat dazu beigetragen, dass ihr gesamtes ETF-Vermögen 60 Milliarden US-Dollar erreichte. Inzwischen erfreuen sich festverzinsliche Produkte wie der JPMorgan Ultra Short Income ETF (JPST) und der PIMCO Enhanced Short Maturity Active ETF (MINT) bei Anleiheinvestoren als beliebt. Ihre Manager haben gezeigt, dass sie in der Lage sind, attraktiv bewertete Anleihen zu finden und ihre Portfolios basierend auf Signalen der US-Notenbank bezüglich Zinsbewegungen anzupassen.

5. Sind alle aktiven ETFs gleich?

Nein. Nach einer Regeländerung Ende 2019 ist das neueste Produkt auf dem Block der ANT – der aktive nicht transparente ETF. Diese Fonds haben geringere Offenlegungspflichten, was bedeutet, dass sie weniger Informationen über ihre Bestände und Anlageansätze liefern. Dies schützt Manager vor dem Kopieren ihrer Strategie und vor dem Front-Running, der Praxis, Trades direkt vor dem erwarteten Trade eines anderen zu tätigen – Vorteile, die für ETF-Emittenten äußerst attraktiv sind. Es gibt verschiedene Strukturen, unter denen dies zulässig ist. Bei einem beliebten Unternehmen müssen Emittenten ihre Bestände nicht vierteljährlich, sondern vierteljährlich veröffentlichen, obwohl sie jede Sekunde einen Richtwert für das Fondsvermögen berechnen müssen, damit der Preis des ETF ihren Wert widerspiegeln kann. Firmen wie Fidelity Investments Inc., T. Rowe Price Group Inc. und Invesco Ltd. haben alle nicht transparente Angebote gestartet.

6. Was sind die Nachteile eines aktiven ETF?

Obwohl in der Regel billiger als gleichwertige Investmentfonds, gibt es Bedenken, dass aktive Fonds in der ETF-Welt relativ teuer sind und dass Anleger möglicherweise mehr für die Performance zahlen, die einer Benchmark so leicht hinterherhinken könnte, wie sie sie übertrifft. (Einige Manager haben Tesla möglicherweise zum Zeitpunkt des Rückgangs abgeladen.) Statistisch gesehen übertreffen die meisten aktiven Manager ihre Benchmarks nicht – was in erster Linie einen großen Teil der Attraktivität von passivem Investieren ausmachte. In seltenen Fällen gibt es Bedenken hinsichtlich des Umfangs und der Diversifizierung. Zum Beispiel haben einige Marktbeobachter befürchtet, dass die zukünftigen Renditen von Cathie Wood durch den unaufhaltsamen Zufluss von Bargeld in ihre Produkte beeinträchtigt werden könnten, da sie zunehmend einem Konzentrationsrisiko ausgesetzt ist und möglicherweise Bargeld für ihre nächstbesten Ideen einsetzen muss. Die geringere Transparenz der ANT-Fonds hat inzwischen zu Bedenken geführt, dass ihre Portfoliobestände weit von ihren Benchmarks abweichen könnten, ohne dass sich die Anleger der Risiken bewusst wären.

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