Warum ein US-Bitcoin-ETF im Jahr 2021 eine echte Sache sein könnte

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1. Wie würde ein Bitcoin ETF aussehen?

ETFs gehören zu einer breiteren Familie, die als börsengehandelte Produkte bekannt ist, obwohl die Menschen häufig „ETFs“ verwenden, um sich auf alle zu beziehen, da sie bei weitem das größte und beliebteste Kontingent sind. ETPs handeln wie Aktien und können (fast) jede Anlageklasse nachverfolgen, indem sie die Wertpapiere direkt erwerben oder die Wertentwicklung durch Derivate nachbilden. Nischen-ETPs erfassen alles von Cannabis-Aktien und Uran-Bergleuten bis hin zu weltraumbezogenen Investitionen und regulären Währungen. Das größte Bitcoin-ETP – der an der Stockholmer Börse notierte Bitcoin Tracker EUR in Höhe von 1,7 Milliarden US-Dollar – investiert in Swap-Kontrakte, um die Renditen der Kryptowährung widerzuspiegeln. Der Purpose Bitcoin ETF (Ticker BTCC), der in Toronto debütierte, investiert direkt in „physisches / digitales Bitcoin“, sagte sein Emittent Purpose Investments Inc. Mittlerweile folgen mehrere US-Investment Trusts Bitcoin und ähneln ETFs, jedoch mit gewissen Einschränkungen. Der Graustufen-Bitcoin-Trust (Ticker GBTC) ist physisch gesichert, was bedeutet, dass er Bitcoin enthält. Ein von VanEck Associates Corp. geplanter ETF beabsichtigt auch, die Kryptowährung physisch zu halten.

2. Gibt es eine Nachfrage nach einem ETF?

Es gibt gute Gründe, dies zu glauben. GBTC hat während des Bullen-Laufs von Bitcoin Anfang 2021 an Größe zugenommen. Die Bilanzsumme stieg von 2,8 Milliarden US-Dollar im Vorjahr auf über 27 Milliarden US-Dollar. Die Nachfrage nach kryptobezogenen Produkten war so unerbittlich, dass sich die Anleger in das Vertrauen stürzten, obwohl der Marktwert um 40% über dem Wert von Bitcoin lag. Der kürzlich aufgelegte Bitwise 10 Crypto Index Fund (Ticker BITW) stieg Anfang Februar nach seinem Debüt im Dezember auf einen Wert von mehr als 700 Mio. USD an, was bedeutet, dass er 63% über seinem Nettoinventarwert lag.

3. Warum sollten Anleger solche Prämien zahlen?

Weil der Kauf von Investment Trusts einfacher ist als der Kauf der Münzen selbst. Aktien können auf Brokerage-Plattformen gekauft und verkauft werden, ohne dass digitale Geldbörsen eingerichtet oder Geld an eine Krypto-Börse überwiesen werden muss. Branchenexperten argumentieren, dass die Prämien für Treuhandprodukte sinken würden, wenn ein Bitcoin-ETF genehmigt würde. Das Problem bei Trusts ist, dass im Gegensatz zu ETFs neue Aktien nicht schnell erstellt werden können. Beispielsweise können nur akkreditierte Anleger BITW-Aktien mit einem anfänglichen Mindesteinsatz von 25.000 USD erstellen. Eine Sperrfrist verbietet den Verkauf neuer Aktien für 12 Monate. Die Versorgungsengpässe trugen zu diesen steigenden Prämien bei.

4. Warum haben die Aufsichtsbehörden einen Bitcoin-ETF gemieden?

Neben der Sorge, dass die Preise manipuliert werden können und die Liquidität nicht ausreicht, besteht auch die Sorge, dass die berühmte Volatilität von Bitcoin für reguläre Anleger zu hoch sein könnte. Die letzten drei Renditen von Bitcoin für das gesamte Jahr waren ein Verlust von 74%, gefolgt von Gewinnen von 95% und 306%. Die Regulierungsbehörde stellte auch die Frage, ob die Fonds über die erforderlichen Informationen verfügen würden, um Kryptowährungen oder verwandte Produkte angemessen bewerten zu können. Es gab auch Fragen zur Validierung des Eigentums an den von Geldern gehaltenen Münzen und zur Bedrohung durch Hacker.

5. Wer ist daran interessiert, eine zu starten?

Anfang Februar war die einzige aktive Einreichung bei der SEC die im Dezember gestellte Anfrage für den VanEck Bitcoin Trust. Dieser Fonds würde seine Anteile auf der Grundlage der Preise bewerten, die von dem Indexanbieter als die fünf wichtigsten Börsen für die Kryptowährung eingestuft werden. Bitwise Asset Management strebt außerdem die Einführung eines breiteren Kryptowährungs-ETF an. Es ist einer von zahlreichen Emittenten, die bereits versucht haben, einen Bitcoin-ETF zu starten, beginnend mit den Winklevoss-Zwillingen im Jahr 2013. Weitere Versuche wurden von Direxion, ProShares, First Trust, Graustufen, WisdomTree und GraniteShares erfolglos unternommen.

6. Was sind die aktuellen Hürden für die Genehmigung?

Die wilden Preisschwankungen – in den ersten Wochen des Jahres 2021 stieg Bitcoin um mehr als 40% und fiel dann um 24%, bevor sie um mehr als 50% stiegen – haben die Sorge wiederbelebt, ETF-Anleger einer solchen Volatilität auszusetzen. Darüber hinaus stellte Finanzministerin Janet Yellen fest, dass Bitcoin ein Problembereich für die Finanzierung von Terroristen und Straftaten darstellt. Kritiker sagen auch, dass die Probleme im Zusammenhang mit Manipulationen in der Industrie noch nicht effektiv angegangen wurden. Da die Menge an Bitcoin begrenzt ist, besteht die Befürchtung, dass Großinhaber den Markt bewegen könnten.

7. Wie stehen die Chancen eines ETF in diesem Jahr?

Marktbeobachter sagen, dass sie sich verbessern, da Schwergewichte der Wall Street wie Paul Tudor Jones und Stan Druckenmiller die Kryptowährung übernehmen und Robinhood und PayPal die Verwendung und den Handel mit Bitcoin erleichtern. Einige Kryptofans wurden durch die Ernennung von Gary Gensler zum SEC-Vorsitzenden durch Präsident Joe Biden ermutigt. Gensler unterrichtete einmal eine Klasse an der Sloan School of Management des MIT mit dem Titel “Blockchain and Money”. Er hat aber auch Branchenprobleme mit Betrug und Lichtregulierung anerkannt. Erwarten Sie keine Entscheidung, bis der neue Vorsitzende bis Juli feststeht.

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