Texas Vents in Frankreich, Fake News und The Woke

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Sein jüngstes Schreiben – “Ein Angriff von allen Seiten auf die Energieunabhängigkeit” – wurde nicht in Großbuchstaben veröffentlicht. aber es liest sich so, als ob der ursprüngliche Entwurf mit aufgesetztem Feststelltaste herausgeschlagen wurde.

Eine kleine Hintergrundgeschichte: Texas hat ein Problem mit dem Abfackeln und Ablassen von Erdgas, wodurch unerwünschtes Gas (hauptsächlich aus Ölquellen) verbrannt oder einfach in die Luft freigesetzt wird. Als die Schieferölproduktion im Perm-Becken boomte, flammte und entlüftete sie ebenfalls. In den letzten Jahren ist mehr texanisches Gas in den Himmel gestiegen, als in den Häusern des Staates verwendet wurde.

Da Erdgas beim Verbrennen Kohlenstoff freisetzt und Methan selbst ein starkes Treibhausgas ist, verschärfen beide den Klimawandel. Im vergangenen Februar sah sich die Kommission gezwungen, eine Studie herauszugeben, in der sie ihre Praxis verteidigte, Abfackelgenehmigungen mit Hingabe zu verteilen. Im November gab es einige Gründe und stimmte für die Aktualisierung des Antragsverfahrens; Ab April müssen die Hersteller weitere Unterlagen einreichen, die ihre Notwendigkeit für Fackelgas rechtfertigen.

Dies blieb hinter dem zurück, was Umweltschützer, mehrere große Fondsmanager und sogar einige Ölkonzerne wollten. Die Franzosen sind anscheinend auch nicht begeistert. Engie SA, ein französischer Energieversorger, brach die Verhandlungen über einen US-amerikanischen Vertrag über Flüssigerdgas ab, Berichten zufolge unter dem Druck einer französischen Regierung, die 24% des Unternehmens besitzt, besorgt über Fracking und Methanemissionen.

Dies war anscheinend der letzte Strohhalm:

Frankreich muss sein Erdgas von irgendwoher beziehen, und wo immer es ist, wird es der Umwelt und der Geopolitik mehr Schaden zufügen. Frankreich könnte sein Erdgas aus dem Iran beziehen, der gefährliche nukleare Ambitionen hat und mehrmals damit gedroht hat, Israel in die Luft zu jagen. Oder sie könnten sich an Russland wenden, das gefährliche Ambitionen hat und vor ein paar Jahren in die Krim eingedrungen ist. Oder sie könnten auf den Nahen Osten blicken, eine Region, die nicht gerade für ihre Achtung der westlichen Rechtstraditionen bekannt ist.

Der Satz „dort viel auszupacken“ entspricht diesem Absatz nicht ganz der Gerechtigkeit, die er verdient. Der Hauptpunkt ist jedoch, dass Christian die Franzosen dafür dissen lässt, dass sie kein US-Gas nehmen, weil dies bedeutet, dass sie es stattdessen aus einer Packung beklagenswerter Dinge beziehen.

Während die Sprache etwas freier ist, ist Christians Freilassung ein natürlicher Nachfolger des Berichts vom letzten Februar. Das war eine Übung in Sachen Whataboutismus, bei der das Abfackeln von Texas-Gas als nicht so schlimm eingestuft wurde, wenn man sich eher auf Gas pro Barrel als auf absolute Mengen konzentrierte und diese Metrik dann mit harten Benchmarks wie… Irak und Iran verglich. Durch die Verwendung der Abfackelungsintensität wird die Tatsache beseitigt, dass der Klimawandel aus der absoluten Menge an Treibhausgasen resultiert, die in die Atmosphäre gelangen.

Christian wiederholt das Intensitätsargument auf eine andere Art und Weise und schreibt, dass “weniger als ein halbes Prozent des in Texas produzierten Gases abgeflammt oder abgelassen wurde”, wie im vergangenen August angekündigt wurde. In dieser Ankündigung wurde angegeben, dass diese Zahl für den Monat Mai 2020 gilt – ein interessanter Monat.

Während Christian seinen Fall überbewertet, indem er die Zeit wählt, in der der saudi-russische Preiskampf und Covid-19 das Ölgeschäft in den freien Fall versetzten, ist das Abfackeln weniger intensiv als es war. Artem Abramov, Leiter der Schieferforschung bei Rystad Energy, sagt, der Zusammenbruch der Aktivität habe einen bestehenden Rückgang des Abfackelns beschleunigt. Er schätzt, dass im vierten Quartal 2020 1,6% des permischen Gases abgeflammt wurden – das Dreifache der landesweiten Zahl von Christian für Mai, aber weit unter dem Niveau von 4 bis 5% Ende 2018 und einem Großteil von 2019.

Es gibt jedoch keinen Raum für Selbstzufriedenheit. Es bleibt abzuwarten, wie viel Aufflackern und Entlüften zurückkommt, wenn sich das Fracking erholt. Die Bohr- und Fertigstellungsaktivitäten in den Becken von Permian und Eagle Ford lagen im November immer noch 65-70% unter dem Niveau des Vorjahres.

Kayrros SAS, ein französisches Datenanalyseunternehmen, das Entlüftung und Abfackeln mithilfe von Satellitenbildern verfolgt, verglich die Methanemissionen für verschiedene gasproduzierende Regionen auf der ganzen Welt (siehe Webinar hier). Die Methanintensität – Emissionen pro Kraftstoffmenge – für Flüssigerdgas aus dem Perm-Becken war weitaus höher als für Russland. In einer im letzten Monat veröffentlichten Analyse kam die Boston Consulting Group zu dem Schluss, dass US-amerikanisches LNG die höchste Treibhausgasintensität aller großen Exporteure aufweist, weit über den Hauptkonkurrenten Russland und Katar. Dies betrifft nicht nur das Abfackeln und Entlüften, sondern beispielsweise auch Leckagen an Ventilen und anderen Geräten.

Christian hat Recht, dass russisches Gas mit Schnüren versehen ist (siehe hier). Auf der anderen Seite ist der Name der “Energiedominanz” -Politik von Präsident Donald Trump nicht gerade subtil in Bezug auf ihre Absicht. Außenminister Michael Pompeo sprach von einer “Ära der Rivalität zwischen Großmächten” und prahlte 2019, dass die USA nicht nur Energie exportieren, sondern “unser kommerzielles Wertesystem”. Freiheitsmoleküle sind sozusagen nicht kostenlos. Ich weiß nicht, ob Sie viele Franzosen kennen, aber so etwas reibt sie in die falsche Richtung (ein bisschen wie Texaner in dieser Hinsicht). Und es muss kaum erwähnt werden, dass Trumps diplomatischen Beziehungen zu Europa in den letzten Jahren ein gewisses Maß an Sicherheit fehlte.

Der Punkt ist, Texas muss sich seinen Platz auf einem wettbewerbsintensiven globalen Markt verdienen und nicht einfach verlangen, dass jeder mit dem Programm kommt. In dieser Hinsicht ist Christians Ablehnung von Bedenken hinsichtlich des Klimawandels kein gutes Zeichen. Er konzentriert seine Kritik auf das Pariser Abkommen und wiederholt einen müden (und entlarvten) Punkt der Trump-Administration über seine minimalen Auswirkungen auf die globale Temperatur. Christian wirbt auch für US-Gas als “erschwinglich”. Eine solche offensichtliche Erschwinglichkeit ist jedoch teilweise darauf zurückzuführen, dass die Emissionen nicht teuer sind – und zumindest einige Käufer berücksichtigen dies jetzt.

Während Christian Klimaschutzmaßnahmen wie das Pariser Abkommen für falsch hält, teilt ein großer und wachsender Anteil der übrigen USA und der Welt diese Meinung nicht. Dazu gehören Banken, die keine Kredite an Projekte mit hohen Emissionen vergeben, und Behörden wie die EU, die Mechanismen zur Anpassung der Kohlenstoffgrenzen vorschlagen (im Wesentlichen ein Zoll für ausländische Umweltverschmutzung).

Ja, Schiefergas hat dazu beigetragen, die Kohlenstoffemissionen in den USA zu senken, indem Kohlekraft verdrängt wurde (obwohl Methanlecks, die mit Fracking verbunden sind, zumindest einen Teil des Vorteils zunichte machen). Dies bedeutet jedoch nicht, dass Gas von hier aus seinen Platz gesichert hat, da die Emissionsstandards verschärft werden und konkurrierende Technologien für erneuerbare Energien weltweit mit unterschiedlichen Raten eingesetzt werden. Selbst die Internationale Energieagentur, die sich lange Zeit für Gas als sogenannten „Brückentreibstoff“ für die Energiewende einsetzte, geht nun davon aus, dass die Nachfrage Ende der 2020er Jahre im Rahmen ihres Szenarios „Nachhaltige Entwicklung“ sinken wird (1).

BCG schätzt, dass selbst unter optimistischeren Aussichten ein Großteil der bis 2030 benötigten zusätzlichen LNG-Exportkapazität durch kostengünstigere Projekte in Katar, Russland und Mosambik gedeckt werden könnte, was wenig Raum für die lange Liste der vorgeschlagenen US-Exportterminals lässt. Dieses Freiheitsgas muss hart arbeiten, um Käufer zu finden.

Der Schlag bei ESG-Investitionen ist ähnlich wie ein Rückschlag. Die Kapitalmärkte antizipieren wie so oft die technologischen, wirtschaftlichen und politischen Veränderungen, die durch den Klimawandel hervorgerufen werden. Leidet ESG unter sprudelndem Hype und zieht Hucksters an? Natürlich tut es das. Aber man könnte genau dasselbe über den Schieferboom des letzten Jahrzehnts sagen, den Christian verteidigen muss. Er zitiert einen Bericht des rechten Think Tanks vom Pacific Research Institute vom Mai 2019, in dem behauptet wird, der S & P 500 habe einen Korb von ESG-Investitionen über ein Jahrzehnt um 44% übertroffen. Zumindest die Renditen des ESG-Korbs waren positiv. Wenn radikale Umweltschützer “auf Ihr Rentenkonto kommen”, wie Christian es ausdrückt, hoffen Sie vielleicht am besten, dass sie dort angekommen sind, bevor die Schieferjungen es getan haben:

Ja, der Einbruch der Ölpreise hat den Fall der Fracker ausgelöst. Das war jedoch nur der Funke; Das größere Problem war eine Kultur übermäßiger Ausgaben für Wachstum und nicht für Gewinne (siehe dies, das, das und das). Egal das “E” und das “S”, das “G” fehlte schmerzlich. Dabei wurde die Branche (bis vor kurzem) von begeisterten Investoren und Kreditgebern unterstützt. Aber auch die Bereitschaft der Texas Railroad Commission, jedes Jahr Tausende von Fackelgenehmigungen zu erteilen, trug dazu bei, die Kosten für den Umgang mit Treibhausgasemissionen effektiv an die breite Öffentlichkeit zu senken.

Oberflächlich gesehen hilft das der Branche, die Kommission mit der Regulierung zu beauftragen. Die Realität ist jedoch, dass es die Impulse ermutigte, die die Bilanzen der Fracker und ihre Beziehung zu den Investoren zerstörten. Vor allem, wenn US-Gas in einer Welt, in der es reichlich Vorräte gibt, die Emissionstoleranz jedoch abnimmt, wirklich wettbewerbsfähig sein soll, muss die Industrie auf Bohrer-Baby-Bohrer verzichten. Wenn Käufer (und Investoren) Optionen haben, stellen sie Anforderungen. Das als Angriff zu charakterisieren mag gut zum Entlüften sein, aber sonst nicht viel.

(1) Siehe den im Oktober 2020 veröffentlichten „World Energy Outlook 2020“ der IEA.

Diese Kolumne spiegelt nicht unbedingt die Meinung der Redaktion oder der Bloomberg LP und ihrer Eigentümer wider.

Liam Denning ist ein Kolumnist der Bloomberg Opinion, der sich mit Energie, Bergbau und Rohstoffen befasst. Zuvor war er Herausgeber der Rubrik Heard on the Street des Wall Street Journal und schrieb für die Lex-Kolumne der Financial Times. Er war auch Investmentbanker.

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